SIV（ストラクチャード・インベストメント・ビークル）
SIV（Structured Investment Vehicle、ストラクチャード・インベストメント・ビークル）とは、銀行や投資会社が設立する特別目的会社（SPV）の一種であり、主に資産担保証券（ABS）や住宅ローン担保証券（MBS）などの長期の有価証券を購入し、短期のコマーシャルペーパーや中期のノート（MTN）を発行することで資金を調達するためのビークルである。SIVは、これらの証券を利用して高いレバレッジをかけることで、スプレッド（利回り差）を利用して利益を得ることを目的としている。
SIVの仕組み
SIVは、次のような仕組みで運営される：
– **資産の購入**: SIVは、銀行や投資会社から独立した法人として設立され、MBSやABSなどの長期有価証券を購入する。これらの資産は、一般的に高い利回りを提供するものである。
– **資金調達**: SIVは、短期のコマーシャルペーパー（CP）や中期のノート（MTN）を発行して資金を調達する。これらの短期負債は、長期資産と比較して低い金利であるため、SIVはその金利差を利益として得ることができる。
– **レバレッジの活用**: SIVは高いレバレッジをかけて運営されることが多く、少ない自己資本で多額の資産を保有する。このレバレッジの活用により、利回りの差を大きくし、投資家に高いリターンを提供する。
SIVの目的
SIVの主な目的は、以下の通りである：
– **利回り差の収益化**: 長期の高利回り資産と短期の低金利負債の間の金利差を利用して収益を上げる。
– **リスク分散**: 銀行や投資会社は、SIVを通じて特定の資産クラスへのリスクを分散し、バランスシート外での投資を行うことができる。
– **資金効率の向上**: 高レバレッジを用いることで、少ない自己資本から大きな収益を生み出すことが可能になる。
SIVのリスク
SIVは高収益を狙う一方で、いくつかのリスクも伴う：
– **流動性リスク**: SIVは短期負債を発行して長期資産を保有するため、流動性リスクが高い。市場の状況が悪化し、短期資金の調達が困難になると、SIVは資金繰りに窮する可能性がある。
– **信用リスク**: SIVが購入するMBSやABSなどの資産の価値が下落した場合、SIVの資産価値も大きく損なわれる可能性がある。特に、サブプライムローンなどのリスクが高い資産に投資している場合、そのリスクはさらに増大する。
– **レバレッジリスク**: 高レバレッジにより運営されているため、資産価格の変動がSIVのパフォーマンスに大きな影響を与える。資産価値が急落した場合、SIVは大きな損失を被る可能性がある。
SIVと金融危機
SIVは、2007年から2008年にかけての世界金融危機の際に注目を集めた。この時期、多くのSIVがサブプライム住宅ローンに関連するMBSに投資しており、これらの資産の価値が急落した結果、多くのSIVが資金繰りに窮し、破綻する事態に陥った。これにより、金融機関のバランスシートに多額の損失が計上され、金融システム全体の不安定化を招いた。
SIVの規制と将来
金融危機後、SIVのリスク管理や透明性に対する規制が強化された。多くの金融機関はSIVの運営を見直し、より慎重なリスク管理を行うようになった。しかし、SIVの基本的な仕組みは、リスクとリターンを調整するための一手段として今後も利用される可能性がある。また、金融市場の進化に伴い、SIVの運営方法や構造も変化し続けることが予想される。