株価純資産倍率
株価純資産倍率とは、株価が企業の純資産（株主資本）に対して何倍に評価されているかを示す指標であり、一般にPBR（Price Book-value Ratio）と呼ばれる。市場がその企業の将来収益力や成長性、資本効率をどの程度織り込んでいるかを、簿価ベースの尺度で把握する目的で用いられる。純資産は会計上の資産と負債の差額であり、企業の清算価値に近い概念を含むため、株価の割高・割安を考える入口になりやすい。
算出方法と基本的な見方
株価純資産倍率は、概ね「株価÷1株当たり純資産（BPS）」で算出する。企業全体で見れば「時価総額÷株主資本」に等しい。BPSは貸借対照表の株主資本を発行済株式数で割って求めるため、簿価に基づく評価指標である。一般に1倍は、株価が帳簿上の純資産と同程度の水準で取引されている状態を示す。
- 1倍未満：帳簿上の純資産より低い評価になっている可能性がある
- 1倍超：将来の利益創出力や成長、ブランドなど無形の価値が上乗せされている可能性がある
水準が意味するもの
株価純資産倍率の水準は、単に安い・高いを断定するものではなく、企業の収益力や資本効率と結び付けて読む必要がある。例えば、同じPBRでも、利益率が高く資本を効率よく回す企業は高く評価されやすい。一方で、収益性が低い、または構造的に成長が見込みにくい場合は低水準にとどまりやすい。したがって、自己資本利益率（ROE）や利益成長の持続性と併せて解釈するのが基本である。
ROEとの関係
株価純資産倍率は、ROEと結び付けて説明されることが多い。概念的には、資本コストを上回るROEを安定して稼げる企業ほどPBRは高まりやすい。逆に、ROEが資本コストを下回る状態が続くと、純資産を増やしても株主価値の増加につながりにくく、市場評価が伸びにくい。実務では、ROEの内訳（利益率、回転率、財務レバレッジ）を点検し、PBRの背景を整理する。
- ROEの水準と変動幅を確認する
- 利益率や事業構造の変化を確認する
- 資本政策（自社株買い、配当）による影響を確認する
業種差と会計上の注意点
株価純資産倍率は業種特性の影響を受ける。金融業のように資産・負債が事業そのものに直結する業種では、PBRの比較が相対的に行いやすい。他方、無形資産が競争力の源泉となる業種では、帳簿に計上されにくい価値が大きく、PBRだけで企業価値を測りにくい。また、減損や評価差額、会計方針の差で純資産が変動するため、資産の中身や含み損益の状況を把握することが重要である。市場評価の理解には時価総額の動きも併せて確認する。
活用場面
株価純資産倍率は、割安株探索のスクリーニングや、事業再編・資本政策の余地を検討する場面で用いられることがある。ただし、低PBRでも収益性が改善しなければ評価は戻りにくい。したがって、PBRの数値だけで結論を出さず、収益力、財務体質、成長投資の質、株主還元などを総合して判断する姿勢が求められる。特にバリュー投資では、低PBRの背景にある要因の見極めが中心課題となる。