買収防衛策
買収防衛策とは、企業が敵対的買収（敵対的TOB）から自社を守るために実施する対策のことを指す。敵対的買収とは、経営陣の同意なくして企業の支配権を得ようとする行為であり、これに対して企業は様々な手法を用いて防衛を試みる。買収防衛策は、株主や経営陣の利益を守るために重要な役割を果たすが、同時に企業価値の向上を妨げる可能性があるため、バランスの取れた実施が求められる。
買収防衛策の種類
買収防衛策にはいくつかの種類が存在し、それぞれ異なるアプローチで買収リスクに対応する。代表的な買収防衛策には、以下のようなものがある。
ポイズンピル（毒薬条項）
ポイズンピルは、敵対的買収者が一定の割合以上の株式を取得した場合に、既存株主に安価で新株を購入する権利を付与する手法である。この手法により、買収者の持株比率が希薄化し、買収のコストが増大するため、買収を断念させる効果が期待される。
ホワイトナイト
ホワイトナイトは、敵対的買収者ではない友好的な企業に対して、支援を求める手法である。この方法では、友好的な企業が敵対的買収者に対抗して株式を取得し、支配権を保護する役割を果たす。
ゴールデンパラシュート
ゴールデンパラシュートは、経営陣が買収された場合に多額の退職金や特別な福利厚生を受け取る契約を結ぶ方法である。これにより、買収者は高額なコストを負担することになり、買収を抑制する効果がある。
買収防衛策の目的
買収防衛策の主な目的は、企業の支配権を守るとともに、株主や経営陣の利益を保護することである。敵対的買収は、経営方針の急激な変更や、企業価値の毀損を引き起こす可能性があるため、適切な防衛策を講じることで、これを回避することができる。また、買収防衛策は、株主にとっての価値向上を促進する交渉の材料として機能することもある。
買収防衛策のリスク
買収防衛策には、企業価値を守るために有効な側面がある一方で、リスクも伴う。例えば、買収防衛策が過剰に実施されると、経営陣が株主の利益を軽視して自己防衛に走ることがある。また、買収防衛策が株主価値の向上を阻害し、企業の成長機会を失うリスクもある。そのため、株主との対話や企業価値向上の視点を持ちながら、バランスの取れた防衛策を講じることが重要である。
買収防衛策と株主の関係
買収防衛策は、株主にとって利益を守るためのものであるが、株主の視点によっては異なる評価を受けることがある。短期的な利益を狙う投資家にとっては、買収防衛策が利益機会を妨げると感じることもあり、反対意見が出ることもある。一方で、長期的な企業価値の向上を重視する株主にとっては、適切な防衛策は企業の安定性を保つために重要と考えられる。