ジェンセンα（Jensen’s Alpha）
ジェンセンα（Jensen’s Alpha）とは、投資ファンドやポートフォリオのパフォーマンスを評価するための指標の一つで、資産運用の成果が市場の動きやリスクに対してどれだけ優れているかを測るものである。この指標は、ポートフォリオのリターンが市場のベンチマークと比較して、リスク調整後にどれだけ超過しているかを示す。ジェンセンαが正の値であれば、ポートフォリオマネージャーが市場平均を上回る運用成果を上げたことを意味する。
ジェンセンαの計算方法
ジェンセンαは、キャピタル・アセット・プライシング・モデル（CAPM）に基づいて計算される。具体的には、ポートフォリオのリターンとリスクフリー金利（通常は国債の利回り）との差を市場全体のリターンとリスクフリー金利の差で割り、β係数をかけて調整する。計算式は以下の通りである：
ジェンセンα = 実際のポートフォリオリターン – [リスクフリーレート + β × (市場リターン – リスクフリーレート)]
この式により、ポートフォリオの実際のリターンと市場の期待リターンとの差異を求めることができる。
ジェンセンαの解釈
ジェンセンαが正の値であれば、ポートフォリオは市場平均を上回るリターンを得ており、マネージャーがリスク調整後に優れた運用を行ったことを示す。逆に、ジェンセンαが負の値であれば、ポートフォリオは市場平均を下回るリターンを示しており、運用成果が劣っていることを意味する。ゼロの場合は、リスク調整後のリターンが市場と同等であることを示す。
ジェンセンαの利点と限界
ジェンセンαの利点は、リスクを考慮した上での超過リターンを評価できる点である。これにより、単純なリターン比較では見えにくい、ポートフォリオマネージャーの運用能力をより正確に評価できる。しかし、ジェンセンαには限界もあり、市場全体のリスクプレミアムやβ係数が変動する状況では、正確な評価が難しくなる。また、CAPMモデルに依存しているため、市場の効率性が前提となる点も注意が必要である。
ジェンセンαの実用性
ジェンセンαは、ファンドマネージャーの運用能力を評価するための指標として、機関投資家やアナリストによって広く利用されている。また、個人投資家にとっても、自身のポートフォリオのパフォーマンスを市場と比較する際の参考指標として活用できる。ただし、他のリスク指標（例えばシャープレシオやトレイナーレシオ）と組み合わせて総合的に判断することが推奨される。